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华创证券-共创草坪-605099-深度研究报告:人造草

发布日期:2022-11-12 18:29 浏览次数:

  :生产基地的基础上,在越南建立越南共创生产基地,其中一期建设已完成,二期预计2021年Q1完工,全部达产后公司将形成国内4000万平米,国外4000万平米的产能布局。下游客户关系稳固,产业链向下游延伸。公司销售业务以海外为主,2017-2019年,公司前五大客户的销量占比总额分别为18.61。”

  2.公司成立于2004年,专业从事人造草坪的研发、制造和销售,全球生产和销售规模遥遥领先。

  3.按销量口径统计,2019年公司产品全球市场占有率达15%,位居全球第一。

  4.截至2019年末,公司拥有年产5040万平方米人造草坪的生产能力,产品品类丰富。

  5.2019年休闲草业务收入9.55亿元,占比61.45%,运动草业务收入5.15亿元,占比33.15%。

  9.从产品结构看,2019年全球运动草销量为160百万平方米,占比53.97%,2015-2019年CAGR为8.72%;全球休闲草销量为137百万平方米,占比46.03%,2015-2019年CAGR为24.91%,由于产品迭代,应用场景拓宽,休闲草需求保持高速增长。

  10.人造草行业的集中度较高并且有逐年提升的趋势,2017年行业CR5为34%,2019年行业CR5为37%。

  11.公司在2017、2019年市占率分别为14.21%与15%,龙头地位持续提升。

  13.公司研发投入逐年提升,2019年研发投入达到5594万元,同比增加16.96%,近年研发投入在可比公司中遥遥领先。

  14.公司通过研发掌握多项关键技术,生产差异化产品,满足下游多样化需求,同时公司是FIFA、WorldRugby和FIH的全球人造草坪优选供应商,拥有一定资质与技术壁垒。

  15.公司产能利用率近三年分别为99.83/99.63/91.04%,处于较高水平,为缓解产能瓶颈,公司积极进行国内外产能布局,在已有国内淮安生产基地的基础上,在越南建立越南共创生产基地,其中一期建设已完成,二期预计2021年Q1完工,全部达产后公司将形成国内4000万平米,国外4000万平米的产能布局。

  17.公司销售业务以海外为主,2017-2019年,公司前五大客户的销量占比总额分别为18.61/19.88/15.79%,公司凭借优异的产品性能、及时的交付响应能力,与主要客户形成了稳定的合作关系,合作时间均在十年左右。

  18.为提高公司的行业竞争力,公司计划将公司业务延伸至铺装行业,目前已在境内成立淮安分公司,专业提供境内运动草坪的销售和铺。

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